《期货和衍生品法》衍生品相关条文的法理解读和对行业影响 -米乐网页

2022年4月20日，第十三届全国人大常委会第三十四次会议表决通过了期货和衍生品法。《期货和衍生品法》的通过为衍生品市场交易的可预期性、可执行性及交易的稳定性提供充分的法律依据。本次立法对衍生品交易的定义、范围及监管，单一协议、瑕疵资产及终止净额结算机制，衍生品的履约保障，中央对手方机制，衍生品交易报告库等方面进行了规定，使得衍生品交易“有法可依”。本次立法坚持市场化、法治化、国际化方向，全面系统规定了期货市场和衍生品市场各项基础制度，大大提升了非金融机构企业、业务证券公司、保险公司和外国投资者等参与中国衍生品交易的制度保障，为衍生品市场的进一步深化对外开放提供的制度基础。该法为打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场提供了坚强的法治保障，具有非常重要而又深远的意义。

期货和衍生品法，解决的是一个看似简单的法律问题，实质上却象征着中国市场经济和金融制度“皇冠上的明珠”，也是中国资本市场立法最后一块拼图，既可增强境外投资者持有中国债券的意愿，亦能提升人民币计价资产的境外认可度，甚至直接影响到人民币国际化的关键。期货和衍生品法在总结历史经验和借鉴国际有益做法的基础上，为中国期货和场外衍生品市场提供一个完整的法律框架，让衍生品市场的发展“有法可依”。单一协议、瑕疵资产及终止净额结算是缓解衍生品合约风险最重要的基础制度，确保在针对处于破产程序中的交易方的任何有关破产管理人合同履行选择权、破产撤销权以及破产重整暂停权行使的情况下终止净额结算及相关履约安排具有可执行性。衍生品交易方可以按照净额计算对手方信用风险，从而降低信用风险，减少交易成本，并有益于降低金融市场中的系统性风险。期货和衍生品法还进一步规定中央对手方、履约保障以及交易报告库制度等，为中央对手方和相关履约保障安排的有效性提供法律保护，为国际投资者进入中国市场扫除重大障碍，进而促进资本市场的跨境流动性和运作效率。期货和衍生品法是中国衍生品市场发展史的一个跨时代里程碑，为建立安全高效的期货和衍生品市场打下重要根基，标志着中国期货和衍生品市场迎来一个百花齐放的新时代。

作者：陈贵，安杰律师事务所合伙人，上海高级金融学院及亚利桑那州立大学金融工商管理博士，美国哥伦比亚大学访问学者。